Oportunidades de crecimiento empresariales y riesgo de interés en el mercado bursátil español

RESUMEN

El presente trabajo se plantea como objetivo primordial analizar empíricamente en el caso español la conexión existente entre las oportunidades de crecimiento futuro de las empresas y su nivel de exposición al riesgo de interés, cuantificado por medio de la duración de sus acciones. Con tal fin, se opera con una amplia muestra de empresas no financieras negociadas en el mercado continuo español durante el período comprendido entre 1993 y 2001 y se lleva a cabo un análisis desde una doble perspectiva, a nivel de títulos individuales y a nivel de carteras de acciones. Los resultados obtenidos ponen de manifiesto la presencia de una relación positiva entre las oportunidades de crecimiento futuro y el grado de sensibilidad de las compañías ante los movimientos de los tipos de interés, totalmente en la línea de los pronósticos derivados del DDM y de sus principales extensiones.

ABSTRACT

The main aim of this paper is to analyse empirically the connection between growth opportunities of nonfinancial firms and their interest rate risk exposure, measured by their equity duration, in the Spanish case. With this aim, we use a broad sample of stocks traded in the Spanish exchange market during the period 1993–2001. The empirical analysis is carried out from a double perspective, i.e. from an individual stock level and from a stock portfolios level. The obtained results show the existence of a positive relationship between growth opportunities of companies and their stocks interest rate sensitivity. This result is along the line suggested by the dividend discount model (DDM) and its main extensions.

PALABRAS CLAVE:

• riesgo de interés
• mercado de acciones
• oportunidades de crecimiento futuro
• duración

KEY WORDS:

• interest rate risk
• stock market
• growth opportunities
• duration