¿Es Posible Implementar Estrategias Rentables Basadas en el Nivel de las Recomendaciones de Inversión?: Un Análisis Empírico

RESUMEN

En este trabajo se analiza el valor del nivel de las recomendaciones de consenso en el mercado de capitales español en el periodo 1994–2003, con datos procedentes de Factset-JCF Quant. Los resultados obtenidos muestran que los analistas identifican oportunidades de inversión rentables, dado que con una estrategia de inversión autofinanciada, consistente en comprar la cartera con recomendaciones más favorables y vender la cesta de activos con peores recomendaciones, se pueden obtener rentabilidades significativamente positivas incluso después de ajustar por riesgo. Parte de esta rentabilidad no es atribuible a su propia capacidad sino a la tendencia a recomendar la compra de activos grandes de valor y la venta de activos pequeños con momentum de precios negativo.

ABSTRACT

This paper examines the value of consensus level i for the Spanish capital market in the period 1994–2003, using data from Factset-JCF Quant. The results obtained show that sell- side analysts are able to detect profitable investment opportunities. Investors may obtain significant positive risk-adjusted abnormal returns by buying the best-recommended assets and simultaneously selling the worst consensus stocks. However, a portion of these returns could be attributed to their tendency to recommend the acquisition of big “value” stocks and the sale of small shares with negative price momentum.

Palabras Clave:

• Nivel del consenso
• Analistas del lado de la venta
• Valor de las recomendaciones
• Evaluación de los resultados de las carteras

Key Words:

• Consensus level
• Sell-side analysts
• Value of recommendations
• Portfolio performance evaluation