La Valoración de Empresas en España: un estudio empírico

RESUMEN

La valoración de empresas, tradicionalmente, no ha recibido una atención prioritaria en el campo de la investigación empírica. En la actualidad se aprecia un importante desarrollo profesional que demanda información sobre la aplicación práctica de los fundamentos metodológicos de la valoración de empresas. En general los estudios empíricos a nivel internacional revelan divergencias entre la teoría y la práctica en diferentes aspectos del proceso valorativo.

El trabajo que aquí se expone aborda esta problemática en España, analizando el grado de adecuación del marco teórico de la valoración de empresas y la práctica profesional. Para ello se efectúa una encuesta dirigida a expertos en valoración de empresas de diferentes ámbitos. Los resultados muestran que los expertos se rigen, mayoritariamente, por el cuerpo teórico generalmente aceptado. No obstante, si consideramos las características específicas del valorador, se aprecian divergencias en diferentes aspectos del proceso de valoración. Estas divergencias se producen fundamentalmente en el grado de utilización de los métodos de valoración, en la operativa de cálculo de los flujos libres de tesorería y de la tasa de actualización.

Finalmente, el análisis de los resultados nos ha permitido efectuar algunas sugerencias de futuro que deben ir acompañadas de nuevos trabajos empíricos que profundicen en la mejora del proceso de valoración de empresas.

ABSTRACT

Firm valuation, has not traditionally received a high-priority attention in the field of the empirical research. Nowadays, the important professional development in this area demands information about practical application of the methodological foundations of the firm valuation. In general, international research reveals a gap between theory and practice in different aspects from the valuation process.

In this context, this paper analyses the degree of adjustment between the theoretical frame of firm valuation and the professional practice in Spain. With this purpose, we conduct a survey to experts in valuation in several areas. The results show that the experts base their decisions on the generally accepted theoretical framework. However, when considering the specific characteristics of the experts, we can observe some differences in the valuation process. These differences mainly focus on the degree of use of the valuation methods, the computation of the free cash flows and the discount rate.

Finally, the results allow us to carry out some suggestions for future lines of research aimed at improving the firm valuation process.

PALABRAS CLAVE:

• Valoración de empresas
• Estudios empíricos

KEY WORDS:

• Firm valuation
• Empirical research