Valoración bursátil de los anuncios de inversión directa en el exterior: el impacto del modo de entrada

RESUMEN

En el presente trabajo se lleva a cabo un estudio sobre la valoración que los inversores realizan de los procesos de inversión directa en el exterior realizados por empresas españolas, explotando para ello una base de datos que incorpora el grueso de la expansión internacional de la empresa española (1990–2003). El trabajo analiza no sólo en qué medida tales procesos generan riqueza para los accionistas de las empresas inversoras, sino también cómo la propia fórmula de inversión elegida por la empresa—creación de filial de plena propiedad, creación de empresa conjunta o adquisición—influye sobre la valoración que los accionistas realizan del proceso inversor. Nuestros resultados muestran que la empresa española ha recibido, en términos generales, el beneplácito de los inversores en sus proyectos de expansión internacional. No obstante, también muestran inequívocamente que los mercados valoran el encaje entre el modo de entrada y el contexto de la inversión.

ABSTRACT

This paper analyzes how the stock market values the foreign direct investments (FDIs) made by Spanish firms by using a data base that compiles FDIs made since 1990 until 2003. The paper analyzes not only the value creation associated to the FDI, but also how the entry mode chosen by the firm—greenfield wholly owned subsidiary, joint venture or acquisition—influences the stock market valuation. Generally speaking, our results show that the stock market has positively valued FDIs made by Spanish firms; but they also show the importance of the fit between the entry mode chosen by the firm and the context of the FDI.

PALABRAS CLAVE:

• Inversión directa en el exterior
• Mercado de valores
• Filial de plena propiedad
• Empresa conjunta
• Adquisición

KEY WORDS:

• Foreign direct investment
• Stock market
• Greenfield wholly owned subsidiary
• Joint venture
• Acquisition