Behavioral decision-making in finance: An overview and assessment of selected research

ABSTRACT

Everyday financial decisions are the product of diverse factors, including instinct, habit, emotion, reason, and social interaction. Psychologists have long aspired to unravel the determinants of intuitive judgment and choice. Slowly but surely, they have identified various psychological mechanisms that cause predictable decision biases. This survey puts special emphasis on behavioral research in finance that investigates information overload, emotion, social influence, and ambiguity aversion. It also discusses selected cognitive models that attempt to integrate the way individuals interpret and act upon information. In general, behavioral research casts serious doubt on the validity of some of the key insights of mainstream finance such as portfolio theory, the positive risk-return trade-off, and efficient markets.

RESUMEN

Las decisiones financieras cotidianas son producto de diversos factores, entre los que se incluyen el instinto, los hábitos, la emoción, la razón y la interacción social. Desde hace tiempo los psicólogos intentan desentrañar los factores determinantes del juicio y la elección. Lentamente pero con paso firme han ido identificando los diferentes mecanismos psicológicos que causan sesgos predecibles en la decisión. Este trabajo pone un énfasis especial en la investigación sobre el comportamiento financiero que versa sobre la sobrecarga de información, la emoción, la influencia social y la aversión a la ambigüedad. También contempla ciertos modelos cognitivos seleccionados que buscan integrar la manera en que los individuos interpretan la información y actúan en consecuencia. En general, la investigación sobre el comportamiento arroja serias dudas sobre la validez de algunas de las líneas maestras de las finanzas como la teoría de carteras, la relación entre riesgo y rentabilidad y los mercados eficientes.

KEYWORDS:

• Behavioral finance
• Decision making
• Cognitive bias
• Emotional bias
• Social interaction
• Ambiguity

PALABRAS CLAVE:

• Finanzas del comportamiento
• Toma de decisiones
• Sesgo cognitivo
• Sesgo emocional
• Interacción social
• Ambigüedad