La Función de Señalización de las Salvedades en el Mercado de Capitales Español. Un Análisis Empírico

RESUMEN

El objetivo del trabajo es analizar empíricamente el papel de señalización que la teoría adjudica al informe de auditoría, así como el efecto que el tipo de opinión contenido en dicho informe ocasiona sobre la relevancia valorativa de los resultados empresariales ante la presencia de ciertas características corporativas que hacen a las empresas más propensas a recibir salvedades. Para ello, partimos de una muestra constituida por 733 informes de auditoría correspondientes a empresas españolas con cotización bursátil, entre los años 1991 y 1995.

Nuestro punto de partida es que si las salvedades guardan relación con algunos atributos de las empresas, es probable que carezcan de relevancia valorativa, siempre que los inversores conozcan con anterioridad a la emisión del informe de auditoría las características corporativas que ocasionaron la imposición de la salvedad. Para verificar empíricamente nuestra idea se hace necesario el estudio de las salvedades conjuntamente con las características corporativas con las que pudieran estar relacionadas. Así pues, utilizando un análisis de diferencias de medias y un análisis de regresión, estudiamos el papel de señalización de las salvedades después de introducir el signo de los resultados, el tamaño de la compañía y el retraso en el informe de auditoría como variables de control.

Nuestros resultados indican que tanto el signo de los resultados como el tamaño son factores que influyen de manera significativa en la capacidad de señalización de las salvedades, de manera que para compañías con resultados negativos y para las de menor tamaño, la salvedad pierde la fución que la teoría le ha asignado.

ABSTRACT

The evidence documented to date in the accounting literature on the value relevance of audit report is contradictory. Whereas the results of a number of empirical studies support the contention that the audit report is relevant for equity valuation, others have found that the auditor's opinion does not convey value relevant information in itself; yet, a third group of studies conclude that it is difficult to isolate market reactions to the disclosure of the audit opinion, since the audit report is concurrently reported with the financial statements. Our research design is contingent and is based on the assumption that the audit report may be an efficient signaling mechanism in certain circumstances, when the information provided by the audit report is unknown to outsiders or is not identified within the set of information available. Only in that case is the audit function relevant, that is, capable of affecting investor's expectations and hence share prices. So, we investigate under what circumstances the audit report is relevant for equity valuation and when it affects the relationship between the value of the firm and its reported earnings. In order to do that, we will considerate several corporate characteristics (proxies of control, inherent and perception risks) which explain the different propensity of firms to get a qualified report (Citron y Taffler, 1992; Gosman, 1973; Hameed, 1985; Keasey, Watson y Wy-merczyk, 1988; Krishnan, Krishnan y Stephens, 1996; and Warren, 1975, 1980): size, delay of audit report, loss, level of debt, extraordinary income, and auditor. Our empirical results are consistent with the theoretical predictions and provide a consistent basis to identify the situations in which the qualified audit report is costly. Our results indicate that both the sign of the earnings and the size are factors that influence value relevance of the qualifications. So in companies with negative results and smaller companies, the qualifications lose the fución that was assigned by the theory.

PALABRAS CLAVE:

• Salvedades
• Contenido informativo
• Relevancia valorativa
• Mercado de capitales

KEY WORDS:

• Qualified audit report
• Capital market
• Informative content
• Value relevance